今年黄金市场焕发夺目光彩，12月初更是创出历史最高价1226美元/盎司。尽管目前金价已有所回落，跌至1100美元以下，但黄金仍然不啻为10年间表现优异的资产明星，从1999年至今上涨近300%。在金融危机的背景下，美元不断贬值，人们担心央行不停印刷纸币会引发通货膨胀，个人投资者尤其青睐黄金。

作为全球最畅销的一种金币，美国1盎司鹰洋金币销售火爆，上个月甚至出现脱销。同时，世界顶级百货商店——伦敦哈罗斯精品百货店(Harrods)近期也开始销售金条，并且表示顾客需求高于预期。

但是，美国银行-美林(Bank of America Merrill Lynch)上周三(12月16日)公布的一份调查报告显示，受访基金经理中有一半认为黄金已被高估，明年将会下跌。

纽约大学斯特恩商学院教授鲁比尼(Nouriel Roubini)很早就提出“黄金泡沫”的说法，上周他还表示金价面临“重大的下调风险”。

鲁比尼指出，“近期黄金价格的上涨只有一部分是因为基本面因素，这样的泡沫很容易破灭。”他还表示，除非全世界都进入高通胀或者经济衰退——事实上这都不太可能发生，否则黄金没什么理由很快到达2000美元。

2009年即将过去，大家都想知道：这会是黄金9年牛市的最后狂欢？还是新一轮上涨的序幕？

◎ 牛：坚定看涨 逢低买入

有许多分析人士看好黄金，他们认为市场基本面很强势，金价应该会继续上涨。贝莱德集团(Black Rock)自然资源团队的基金经理Catherine Raw就指出，“金矿行业的产量仍然不理想，自从2001年触及高峰后已经下降了7.8%。”

美林财富管理公司(Merrill Lynch Wealth Management)的分析师Bill O’Neill认为，由于信贷风险、美元疲软以及商品市场强势的关系，未来18个月里金价会触及1500美元。

他还表示，“虽然金价短期内可能剧烈波动，但长期趋势依然向上，投资者应该利用任何下探机会增持黄金。”

另有一些分析人士指出，相对于通胀调整后的前期高点(1980年触及的高点调整后应为2200美元)，现在的黄金价格还远没有过度。

◎ 熊：明年年底前金价要跌

抱持悲观看法的分析师们则认为，明年黄金无法维持今年这样的反弹速度。

Invesco Perpetual的分析师John Greenwood表示，他对进一步增持黄金感到犹豫，“虽然商品通常会在经济周期复苏萌芽时反弹，但事实上黄金不会产生任何收益。黄金是一种抵御危机的商品，可是现在看起来不会发生很大的危机。”

Capital Economics咨询公司的Julian Jessop也相信，随着美元反弹，未来几个月里黄金价格将会下跌。他预测到2010年底金价将跌至950美元。

同时，中国和韩国的官员都表示目前金价过高，打击了市场对央行购金热潮的信心。

Ignis资产管理公司的分析师Stuart Thomson表示，明年第一季度金价会继续攀升，最高触及1250美元，但到年底前将跌回到985美元。他指出，“全球经济正在好转，我们认为美国经济增长会使得美联储在明年上半年调整政策，扭转美元的颓势，而这将导致第二季度金价下跌。”

Bestinvest咨询公司的Adrian Lowcock也指出，到明年年底前金价可能触及850美元，并且认为投资者应该选择包含更多商品的基金。

在经过前一段时间的疯狂上涨后，黄金市场慢慢恢复了平静，而市场舆论也从一面倒的看涨呼声转变为牛熊难定的百家争鸣。对于投资者来说，美元强弱、央行政策和通胀预期仍然是指导黄金价格的主要因素，要想在纷乱的市场中胸有成竹，这些因素都需要密切关注。